两大因素推动投资者抛售美债，风险资产面临更多“逆风”

随着美国债券收益率上升打压了市场的风险偏好，美股三大指数连续走弱。

标准普尔500指数连续第三天下跌，使其8月前三天的跌幅达到1.9%。投资者说，在今年标普500指数上涨近20%之后，美股可能会回落。美林和美国银行私人银行首席信息官投资组合策略主管Marci McGregor表示：“在如此强劲的上涨之后，市场出现暂停，我并不感到意外。”

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较长期美国国债收益率继续走高，促使投资者重新审视其在资产类别中的配置。有“全球资产定价之锚”称谓的10年期美国国债收益率从周三的4.084%攀升至去年11月以来的最高水平4.180%。30年期美国国债收益率从一天前的4.164%升至4.304%。

GenTrust股票主管奥利维尔•萨法蒂(Olivier Sarfati)表示：“问题是利率会涨到多高，对股市和经济会产生什么影响？”

当投资者可以从美债中获得高收益时，他们就不太愿意承担持有股票所带来的风险。在常用的定价模型中，较高的利率还会降低公司未来现金流的价值。

美债收益率上升对美股的影响可以在下跌的美股板块中体现。公用事业和房地产板块是标准普尔500指数11个板块中表现最差的，分别下跌2.3%和1.4%。这些板块拥有丰厚的股息收益率，在利率较低时尤其具有吸引力。

美国财政部表示，将在本季度增加长期债券的发行，以填补税收收入与政府支出之间日益扩大的缺口。自那以来，10年期和30年期美国国债的收益率大幅上升。

周三强于预期的民间就业数据也提振了收益率。该经济数据助长了一种观点，即美国经济或许能够实现“软着陆”，这将降低利率和借贷成本在短期内大幅下降的可能性，并可能对股票等风险资产造成不利影响。

此外，美国将于周五公布备受关注的7月份非农就业数据，预计该数据将显示，上月雇主新增就业岗位有所减少。

法国兴业银行美国利率策略主管苏巴德拉•拉贾帕(Subadra Rajappa)表示：“投资者周四抛售较长期债券，是本周早些时候由财政部增加债券发行量和惠誉下调美国债务评级引发的抛售行为的一部分。”

对冲基金经理比尔•阿克曼(Bill Ackman)表示，他正在做空美国30年期国债，理由是“肉眼可见的巨额赤字”，这进一步给美国国债带来了压力。他指出：“很难想象市场如何在不大幅提高利率的情况下吸收如此大量的供应增长。”

10年期美国国债收益率上升对科技股尤其造成打击，股市投资者对公司的估值是基于未来收益，而不是当前收益利润。对于那些增长迅速但可能多年都赚不了多少钱的科技公司来说，情况尤为如此。这就是为什么科技股在10年期美国国债收益率飙升时跌幅更明显，本周三确实发生了这种情况，纳斯达克指数暴跌2.2%，是今年2月以来最糟糕的一天。

景顺(Invesco)资产配置研究全球主管保罗•杰克逊(Paul Jackson)表示：“企业盈利实际上在下降，债券收益率却在上升。”“对股市来说，这不一定是最好的环境。别忘了，股市今年开了个好头。”

杰克逊说：“我认为，在债券收益率上升和惠誉下调美国政府债务评级的推动下，美股可能会出现一些获利回吐。”